在国际货币基金组织，王妃我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，王妃后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

今天无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。在面临金融危机时，破案破案这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

基于新的微观基础，王妃货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。摘要：今天当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。后来当其中一些国家（如希腊、破案破案意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，王妃从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，王妃同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，今天只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、今天银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，破案破案即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），破案破案而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，王妃分析工具为合约理论。从货币是国家股权资本的视角看，今天国家发行货币就像企业发行股票。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，破案破案LOLR）救助法则（白芝浩规则，破案破案Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，王妃即国际金融理论中的国家货币中性论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，今天本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，今天即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，破案破案并没有考虑国家负债的投资收益问题。

(责任编辑：韶关市)

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